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注冊制下退市知識問(wèn)答(5)|退市指標優(yōu)化

2022-06-17
 

編者按:上市公司退市制度是資本市場(chǎng)的重要基礎性制度,一個(gè)健康發(fā)展的資本市場(chǎng)必然同時(shí)要求暢通的入口關(guān)和出口關(guān)。深化退市制度改革,是注冊制改革的內在要求,也是完善“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”市場(chǎng)生態(tài)的重要路徑,是化解上市公司存量風(fēng)險、對嚴重失信主體保持“零容忍”的重要制度安排,對進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量,促進(jìn)資本市場(chǎng)良性循環(huán),保護投資者合法權益具有重要作用。

為幫助投資者更好理解“退市新規”,資本市場(chǎng)學(xué)院特別推出注冊制下退市知識問(wèn)答,第5期介紹上交所財務(wù)類(lèi)強制退市相關(guān)內容。

一、用組合類(lèi)財務(wù)指標替代單一財務(wù)指標主要是有哪些考慮?

本次退市改革前,原來(lái)的凈利潤指標在退市實(shí)踐中曾發(fā)揮了重要作用,上市公司要為投資者創(chuàng )造收益是市場(chǎng)的重要導向,一批常年虧損的公司被清出了市場(chǎng)。隨著(zhù)注冊制理念不斷深入,盈利已經(jīng)不是衡量公司價(jià)值的唯一標準,原來(lái)單一的凈利潤指標不能全面反映上市公司的持續經(jīng)營(yíng)能力。本次改革在總結實(shí)踐經(jīng)驗的基礎上,新增扣非凈利潤加營(yíng)業(yè)收入的組合類(lèi)財務(wù)指標,通過(guò)多維刻畫(huà),將持續虧損且收入規模不足1億的公司識別出來(lái),表征上市公司持續經(jīng)營(yíng)能力更加精準。同時(shí),明確凈利潤取扣除非經(jīng)常性損益前后孰低值,也一定程度上解決了多年來(lái)公司通過(guò)外部輸血、出售資產(chǎn)等盈余管理手段規避退市的問(wèn)題。本次改革后,那些長(cháng)期沒(méi)有主業(yè)、持續依靠政府補貼或出售資產(chǎn)保殼的公司將面臨股票退市風(fēng)險;而主業(yè)正常但尚未開(kāi)始盈利的科技企業(yè),或因行業(yè)周期原因暫時(shí)虧損的企業(yè)將不會(huì )再面臨股票退市風(fēng)險。事實(shí)上,本所科創(chuàng )板前期的試點(diǎn)改革中已經(jīng)采納了本次新增的組合類(lèi)財務(wù)指標,本次改革實(shí)際上是對前期改革經(jīng)驗的復制和推廣。

二、退市規則通過(guò)怎樣的制度安排來(lái)防止上市公司通過(guò)虛構收入規避退市?

退市新規中增加了“扣非凈利潤+營(yíng)業(yè)收入”的組合指標,這個(gè)組合指標指向的是沒(méi)有持續經(jīng)營(yíng)能力的空殼公司。為防止公司通過(guò)虛構收入規避退市,上市規則中做了以下安排。一是要求公司判斷是否觸及此項指標時(shí),營(yíng)業(yè)收入中應扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入,上市公司在年報中應當充分披露營(yíng)業(yè)收入扣除情況及扣除后的營(yíng)業(yè)收入金額,公司的董事、監事和高管應當承擔相應的責任。二是負責年報審計的會(huì )計師事務(wù)所應當就公司營(yíng)收入扣除事項是否符合規定及扣除后的營(yíng)業(yè)收人金額是否準確出具專(zhuān)項核查意見(jiàn)。三是公司未按規定扣除相關(guān)收入的,上交所可以要求公司扣除,并按照扣除后營(yíng)業(yè)收入決定是否對公司實(shí)施退市風(fēng)險警示。

三、退市新規下,因財務(wù)類(lèi)指標被實(shí)施退市風(fēng)險警示的公司,第二年財務(wù)指標和審計意見(jiàn)類(lèi)型指標交叉適用,主要是有哪些考慮?

以往退市實(shí)踐中,上市公司在連續兩年虧損或凈資產(chǎn)為負值被實(shí)施退市風(fēng)險警示后,在下一個(gè)會(huì )計年度通過(guò)各種“財技”打擦邊球,實(shí)現“報表式”盈利。即使年審會(huì )計師事務(wù)所因前述情況對公司出具了無(wú)法表示意見(jiàn)審計報告,公司股票也能規避退市,這種情況為市場(chǎng)所詬病。為了落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》中關(guān)于嚴厲打擊惡意規避退市行為的要求,本次改革將審計意見(jiàn)退市指標納入財務(wù)類(lèi)退市類(lèi)型,并和其他財務(wù)指標交叉適用,進(jìn)一步嚴格退市執行。例如,上市公司如第一年觸及凈資產(chǎn)為負、凈利潤和營(yíng)業(yè)收入的組合指標或審計意見(jiàn)類(lèi)型任一指標,其股票被實(shí)施退市風(fēng)險警示,第二年如依靠造假規避了凈資產(chǎn)、凈利潤和營(yíng)業(yè)收人的組合指標之一的,但只要年報被出具保留意見(jiàn)、無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn),其股票將直接終止上市,徹底堵住規避空間。

 

資料來(lái)源:上交所投教

 

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